Trong khi thị trường chung bước vào nhịp điều chỉnh, nhiều cổ phiếu gần như xóa sạch thành quả tích lũy từ đợt tăng mạnh trong quý III/2025, thì SAB lại đi theo một hướng khác. Cổ phiếu này âm thầm tăng giá và dần tiệm cận vùng đỉnh cao nhất kể từ đầu năm, cho thấy diễn biến tương đối tích cực so với mặt bằng chung.
Kết thúc phiên giao dịch ngày 15/12, cổ phiếu SAB của Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) tăng 1%, lên mức 50.500 đồng/cp – vùng giá cao nhất kể từ tháng 1/2025. Đáng chú ý, cổ phiếu này đã cho thấy xu hướng hồi phục rõ nét từ tháng 10 đến nay, sau giai đoạn đi ngang kéo dài quanh vùng 45.000 – 48.000 đồng/cp, trong bối cảnh thị trường chung và nhiều mã thuộc rổ VN30 biến động mạnh.
Dù mức giá hiện tại vẫn còn khá khiêm tốn so với giai đoạn “đỉnh cao” trong quá khứ, nhưng việc SAB vận động ngược chiều thị trường cho thấy dòng tiền và sự quan tâm của nhà đầu tư đang dần quay trở lại với cổ phiếu bia đầu ngành.
Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 5/12, SSI dẫn chia sẻ từ ban lãnh đạo Sabeco cho biết giá malt – nguyên liệu chiếm khoảng 23–25% giá vốn – được dự báo sẽ tiếp tục giảm ở mức hai chữ số trong năm tới, nối tiếp xu hướng giảm mạnh của năm nay. Bên cạnh đó, giá gạo đã giảm hơn 20% so với đầu năm, trong khi chi phí nhôm cũng có khả năng hạ nhiệt. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.
Thực tế, trong quý III/2025, Sabeco ghi nhận doanh thu đạt 6.437 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ năm trước. Đây đã là quý thứ ba liên tiếp doanh thu của doanh nghiệp sụt giảm hai chữ số. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng mạnh 21% YoY, đạt 1.404 tỷ đồng. Kết quả này đến từ việc biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể, chi phí tài chính giảm và đặc biệt là khoản lãi phát sinh từ hợp nhất kinh doanh sau khi Sabeco mua lại CTCP Bia Sài Gòn – Bình Tây (Sabibeco), đưa đơn vị này từ công ty liên kết trở thành công ty con.
Cụ thể, lợi nhuận gộp trong kỳ đạt 2.386 tỷ đồng, tăng gần 5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp theo đó cải thiện lên mức 37,1%, cao hơn đáng kể so với mức 29,7% của quý III/2024.
Dù vậy, SSI cho rằng triển vọng tăng trưởng của ngành đồ uống trong năm 2026 vẫn ở mức khá khiêm tốn. Sabeco tiếp tục đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt, cùng những khó khăn tại kênh bán hàng truyền thống, đặc biệt khi các chính sách thuế mới bắt đầu được áp dụng từ năm 2026.
Theo dự báo của SSI, doanh thu năm 2026 của SAB có thể tăng khoảng 2% YoY, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 4.740 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 4%. Ở mức giá khoảng 50.900 đồng/cp, cổ phiếu SAB đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2026 vào khoảng 15 lần và tỷ suất cổ tức ước đạt 8%.
Riêng trong quý IV/2025, SSI dự phóng doanh thu của Sabeco giảm 11% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn có thể tăng 11% nhờ nền so sánh thấp của quý IV/2024.
Ở góc nhìn khác, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng yếu tố tiết giảm chi phí nguyên vật liệu tiếp tục là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận của SAB trong phần còn lại của năm 2025. Ngược lại, doanh thu được đánh giá là khó có nhiều dư địa tăng trưởng do ảnh hưởng của thời tiết bất lợi như bão, áp thấp nhiệt đới, lũ lụt trong giai đoạn đầu quý IV, cùng với sức mua tiêu dùng vốn đã suy yếu từ đầu năm. Ngoài ra, mùa Tết 2026 đến muộn (giữa tháng 2/2026) cũng khiến lượng bia đặt hàng trước khó đạt kỳ vọng, theo báo cáo của VDSC phát hành cuối tháng 11.
Tuy nhiên, nhìn về năm 2026, VDSC đánh giá bức tranh doanh thu của Sabeco có phần tích cực hơn, nhờ sự kết hợp giữa yếu tố ngành và nội tại doanh nghiệp. Cụ thể, tính mùa vụ được hỗ trợ khi Tết đến trễ, mùa hè dự kiến sôi động với nhiều sự kiện thể thao lớn, cùng kỳ vọng sức mua tiêu dùng dần cải thiện vào nửa cuối năm.
Về phía doanh nghiệp, Sabeco đã tung ra sản phẩm Saigon Chill phiên bản lon nhỏ 250 ml và ghi nhận phản hồi tích cực từ thị trường. Công ty cũng đang cân nhắc mở rộng định dạng lon nhỏ cho các sản phẩm khác, đồng thời tiếp tục mở rộng mạng lưới phân phối, đẩy mạnh kênh bán lẻ hiện đại và chủ động ra mắt các sản phẩm Tết sớm hơn so với nhiều đối thủ.
Liên quan đến chính sách cổ tức, Sabeco dự kiến chốt danh sách cổ đông vào ngày 13/1/2026 để tạm ứng cổ tức tiền mặt năm 2025 với tỷ lệ 20%, tương đương 2.000 đồng/cp. Thời gian chi trả dự kiến vào ngày 12/2/2026.
Với hơn 1,28 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, tổng giá trị chi trả cho đợt tạm ứng này ước tính vượt 2.500 tỷ đồng. Phần lớn dòng tiền sẽ thuộc về hai cổ đông lớn là Công ty TNHH Vietnam Beverage (sở hữu 53,59% vốn) và Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước – SCIC (nắm giữ 36% vốn). Theo kế hoạch, Sabeco dự kiến duy trì tỷ lệ cổ tức năm 2025 ở mức 50%, tương đương với năm 2024.
Bài viết liên quan
