Thị trường đang có nhịp điều chỉnh ngắn hạn dù không xuất hiện yếu tố tiêu cực đáng kể. Đây có thể xem là giai đoạn tạm nghỉ cần thiết sau chuỗi tăng, trước khi cung – cầu lấy lại trạng thái cân bằng và xu hướng ổn định hơn trong thời gian tới.
Chỉ số VN-Index vừa khép lại một tuần giao dịch đầy biến động khi giảm 5,4%, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ đáy tháng 4/2025 và cũng là lần thứ ba trong hai năm qua chỉ số giảm trên 5% trong một tuần. Với 4 phiên giảm liên tiếp kể từ vùng đỉnh 1.800 điểm, VN-Index đã xóa sạch toàn bộ thành quả tăng của ba tuần trước đó, đồng thời mất khoảng 62% mức hồi phục kể từ đáy 1.580 điểm.
Theo báo cáo mới nhất của Chứng khoán MB (MBS), điểm đáng chú ý là nhịp điều chỉnh lần này không đến từ nhóm Vingroup. Cụ thể, VIC vẫn giữ được đà tăng, đóng góp hơn +2 điểm cho chỉ số, trong khi VHM, VPL và VRE chỉ khiến VN-Index mất khoảng -21 điểm trong tổng mức giảm -94 điểm. Áp lực chủ yếu lại đến từ nhóm Ngân hàng, với những cái tên như VPB, TCB, VCB, LPB, CTG. Đáng chú ý, mốc 1.700 điểm bị xuyên thủng khá nhanh trong phiên cuối tuần thay vì kéo dài suốt thời gian giao dịch.
Dù vậy, đợt điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh không có thông tin tiêu cực đáng kể và thời gian giảm khá ngắn, cho thấy đây có thể chỉ là nhịp điều chỉnh kỹ thuật. Thị trường nhiều khả năng sẽ sớm lấy lại trạng thái cân bằng cung – cầu, đặc biệt ở các nhóm cổ phiếu Chứng khoán, Ngân hàng và Bất động sản, nơi đã thủng nền tích lũy và có thể xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật trong ngắn hạn.
Thông tin hỗ trợ cho thị trường
Bước sang nửa cuối tháng 12, thị trường chứng khoán có thể đón nhận thêm nhiều thông tin tích cực khi các chỉ tiêu kinh tế dần về đích. Trong ngắn hạn, diễn biến thị trường có thể chịu tác động từ biến động lãi suất, song đây chủ yếu là hiện tượng mang tính mùa vụ, thường xuất hiện vào cuối năm, không phải dấu hiệu của áp lực lạm phát hay chính sách tiền tệ bị thắt chặt.
Ở góc độ vĩ mô, Ngân hàng Nhà nước vừa ban hành hướng dẫn triển khai Chương trình tín dụng đầu tư cho các lĩnh vực hạ tầng điện, giao thông và công nghệ chiến lược, với quy mô tối đa 500.000 tỷ đồng (tương đương khoảng 20 tỷ USD) và lãi suất ưu đãi kéo dài đến năm 2030. Đây được xem là bước đi quan trọng và mang tính chiến lược, góp phần thúc đẩy tăng trưởng bền vững cho nền kinh tế.
Chương trình này không chỉ giúp đẩy nhanh tiến độ các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia, mà còn giảm áp lực tài chính cho doanh nghiệp, nhờ lãi suất thấp hơn 1–1,5%/năm so với mặt bằng chung. Riêng giai đoạn 2025–2026, dự kiến sẽ có khoảng 100.000 tỷ đồng được giải ngân, tạo lực đẩy đáng kể cho đầu tư công và sản xuất.
Đáng chú ý, có tới 21 ngân hàng lớn tham gia chương trình, từ Agribank, Vietcombank cho đến các ngân hàng thương mại cổ phần như Techcombank, VPBank, thể hiện sự đồng thuận mạnh mẽ trong toàn hệ thống tài chính. Cùng với đó, chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ về việc đẩy nhanh tiến độ hoàn thành các công trình giao thông trọng điểm trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ trở thành động lực hỗ trợ đáng kể cho thị trường trong giai đoạn cuối năm và đầu năm tới.
Nếu loại trừ nhóm Vingroup, VN-Index đang tương đương vùng 1.370 điểm
Theo báo cáo của Chứng khoán MB (MBS), trong vòng 3 năm trở lại đây, số tuần mà VN-Index giảm trên 5% là rất hiếm – và tuần vừa qua là lần thứ ba. Đáng chú ý, ở cả hai lần trước, thị trường đều nhanh chóng phục hồi và hình thành vùng đáy tăng mới sau đó.
Ở thời điểm hiện tại, nếu loại trừ tác động của nhóm cổ phiếu Vingroup, thì VN-Index thực chất chỉ tương đương vùng 1.370 điểm – tức mức của cuối tháng 6, cũng chính là thời điểm mở đầu cho nhịp tăng mạnh kéo dài trong hai tháng kế tiếp (tháng 8 và 9).
Xét về mặt định giá, theo dữ liệu của Bloomberg, P/E dự phóng năm tới của VN-Index hiện ở mức 14,35 lần. Nếu quy đổi chỉ số về vùng 1.370 điểm, P/E dự phóng chỉ còn khoảng 11,88 lần, cho thấy mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn rõ rệt so với giai đoạn trước.
Nhóm phân tích của MBS nhận định, các cổ phiếu thuộc nhóm Chứng khoán, Ngân hàng và Bất động sản – vốn vừa bị “rũ bỏ” khỏi vùng tích lũy – có thể sớm xuất hiện nhịp phục hồi kỹ thuật trong tuần tới. Về mặt kỹ thuật, VN-Index được kỳ vọng sẽ lấy lại đường MA20 quanh 1.690 điểm, trong khi vùng hỗ trợ gần nhất nằm tại khu vực 1.600–1.620 điểm.
Bài viết liên quan
